大豆上市三大亮点：市场理性稳健运行，产业客户积极参与

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中证网讯(记者马爽) 8月8日，黄大豆1号、黄大豆2号和豆油期权在大连商品交易所(简称“大商所”)挂牌交易，如今已满一月。 在此期间，豆类三期权市场运行合理性稳健，定价合理有效，持仓量稳步增长，显示出良好的发展潜力。 此外，众多产业客户也积极参与，分析研判和业务开展情况，构建灵活多样的期权组合以满足风险管理等实际需求。

市场稳定的运营岗位逐渐增加

统计数据显示，截至9月8日，豆类三期权共24个交易日运行，累计43.09万手，成交额5.14亿元，期末持仓量达6.41万手。 其中，黄大豆1号、黄大豆2号和豆油期权日均成交量分别为0.84万手、0.37万手和0.58万手，日均持仓量分别为1.74万手、0.57万手和1.40万手，期末持仓量较首日分别为5.63、7.95、

从成交情况看，豆类三期权定价合理有效，实价合同价格高于虚价合同，远月合同价格高于近月合同，价格未见下跌，没有明显的套利机会。 黄大豆1号、黄大豆2号和豆油期权主力系列分别为A2211、B2211和Y2301，该系列合约成交量分别为92.14%、98.85%、42.77%。 方正中期期货期权研究员冯世佃指出，三大品种主力系列的流动性集中分布在平值期权附近，符合市场一般规律。 3个品种股价指数分别维持在17%-21%、23%-27%、27%-32%区间，与标的期货价格波动相比，表明期权价格合理。

从市场参与情况来看，豆类三项期权推出以来，6家市场参与者较好地履行了持续报价和应对报价的义务，有效促进了市场合理价格的形成。 做市商之一的浙江浙期实业有限公司副总经理陆丽娜表示，做市商第一时间进行了报价，为交易者提供了合理的波动率建议，为整个市场提供了充足的流动性。 从运行结果来看，连续报价期权合同的买卖价格和价差合理，报价数量也足够，能够满足交易需求。 豆类期权成交量近一个月来稳步增长，市场容量也在逐渐扩大。

帮助产业稳定发展的豆类期权大有裨益

通过提前拥抱期货市场，大豆产业链企业也对新推出的豆类三期权表现出浓厚的兴趣，参与交易的产业客户数量稳步增加。 据统计，目前3个期权品种中产业客户持仓占比分别达到38%、29%、41%的水平，与豆粕期权产业客户持仓占比基本持平。

河北省粮食产业集团有限公司(河北粮食集团)主要从事政策性粮食储存和市场化经营。 为了更好地服务集团2023年政策性油脂轮换业务和贸易计划，在探讨市场中长期趋势后，冀粮集团于8月中旬买入豆油看跌期权，保证了下一年度部分油脂经营的头寸。

冀粮集团油脂事业部副部长沈剑对记者说，豆类三期权的推出，不仅帮助产业企业前期投入较少成本，管理自身面临的价格风险，也为企业利用期权工具建立更合理的报价体系，服务下游合作企业，发展大豆压榨产业

今年上半年，北京农联中鑫资产管理有限公司(简称“农联中鑫”)根据经营需要，与近150家骨干农户签订了大豆收购协议。 但目前豆一期货11月合约价格在5800元/吨左右，明显高于预期购买成本。 考虑到未来大豆相关品种大幅下跌的可能性不大，农联中鑫采取做空波动率策略，构建综合利用豆一和大豆油期权销售大跨度型期权的组合，通过同时销售豆一虚看跌期权和大豆油虚观看跌期权

农联中鑫副总经理王军表示，多亏各大商社为大豆系列品种提供了丰富的工具体系，公司才能结合实际经营需求和盘面变化，建立综合期权战略来保证。 “由于大豆油价格下跌，我们已经在大豆油期权上取得了一定的利润，并发挥了良好的效果。 这种卖出高价虚值看涨期权和低价虚值看跌期权的卖空波动率策略，在市场没有明显行情且波幅较小的情况下，有助于企业管理价格风险，增加企业的经营收益。 ”。

除了购销外，库存管理也是企业生产经营的重要一环。 记者在采访中发现，随着对可选工具的了解逐渐全面加深，越来越多的企业开始善于通过期权进行库存管理。 浙商期货农产品研究小组负责人表示，在市场价格相对高位、无优势、宏观转向、未来继续上涨的可能性不大的情况下，对持有现货的企业，买入看跌期权或卖出高价看涨期权，可以降低风险

杨传辉良运集团副总裁向记者表示，目前公司手中持有一定的大豆现货，且对今年国内大豆产量持乐观态度，认为后期大豆价格走势偏弱，为了防范库存下降风险，达到增厚销售利润的效果，豆1看涨期权

此外，豆系三期权的推出对期货公司风险管理子公司的展览业也具有重要意义。 永安资本农产品部负责人邓冠迪表示，一方面，场内期权可以为场外工具的设计提供价格参考，有利于风险管理子公司制定更加个性化、具有精细化收益结构的服务方案，增强与产业链上下游的业务粘性。 而大豆和大豆油期权丰富了风险管理子公司油脂油场外衍生品业务、“保险期货”业务和含权贸易业务等领域的头寸，可在降低套期保值成本、锁定波动率等方面发挥积极作用。

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