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金子种的酒又涨了起来停了下来。 作为上市白酒企业中的小弟，金种子酒这几天在资本市场备受关注。 截至2月21日，黄金种子酒连续4个涨停后，总市值增长43.7亿元，达到138亿元。 2月16日，金种子酒公告称，公司控股股东拟引入战略股东——华润战投。 交易完成后，华润集团将间接成为金种子酒的第二大股东。 这几年，安徽阜阳的金籽酒，亏损中苦不堪言，业绩放缓，酝酿新的变局； 华润集团在大消费领域频频落子，布局多样，仅白酒行业就“牵手”山西汾酒、山东景芝白酒，白酒行业关注度巨大。 毫无疑问，华润此次“牵手”金子种子，是“双向奔忙”。 不过，金钱酒与其舍不得酒业，还不如说能再次品尝到的“甜度”，对华润来说要打上一个很大的问号。
01、华润的“酒局”要说华润的“酒局”，就得从上个世纪说起。 在啤酒行业“大鱼吃小鱼”的时代，“没喝过啤酒”的华润带来了资金。 1993年，华润集团将沈阳雪花啤酒厂收编旗下，逐鹿开始了中国啤酒市场的征程。 在香港上市的华润啤酒已经是中国收益规模最大的啤酒企业。 这是啤酒行业“门外汉”创造的神话。 这几年，华润又开始活跃在白酒行业了。 2018年2月，华润集团通过旗下公司华创鑫睿，以近52亿元受让山西汾酒11.45%股权，成为其第二大股东，参与汾酒混改。 届时，山西汾酒表示，华润作为战略投资者，山西汾酒将借鉴消费品领域的运营经验，加强在产品推广、渠道、品牌运营等方面的合作。 这几年，山西汾酒的业绩和股价“齐飞”。 截至2021年上半年末，华创鑫睿为山西汾酒第二大股东，持股11.38%。 根据山西汾酒2022年2月21日的总市值计算，持股市值达到410亿元。 山西汾酒在2020年年报中表示，引进华润高端技术人才，进入华润高端超市ole’，双方在市场层面进一步实现“深度融合”，战略协同效应显现。 可见，华润的广泛业务范围在山西汾酒的营销、管理等方面都有所改善。 2020年，白酒板块在资本市场非常亮眼。 其间，郭广昌通过复星公司与白酒公司——金纹章酒慷慨“豪饮”酒业。
郭广昌：对于复星来说，白酒行业是一个优质的赛道。 华润似乎也很看好白酒行业。 继山西汾酒之后，2021年8月，华润啤酒通过旗下公司华润酒业，收购了山东景芝白酒40%的股权。 华润啤酒在收购公告中表示，公司一直在为进一步发展业务探讨战略，寻找商机。 “投资事项是一个重要里程碑，意味着本集团将进入中国白酒市场，这有利于本集团潜在后续业务的发展以及产品组合和收入来源的多样化。 ”当时，华润啤酒执行董事、首席执行官侯孝海还是山西汾酒的董事。 2021年10月，为协调华润集团内部工作安排，侯孝海辞去山西汾酒董事等职务，此后侯孝海出任山东景芝白酒有限公司董事长。 短短几个月后，华润又“牵手”了币种酒。 2022年2月16日，金种子酒公告称，为推动国有企业深化改革和高质量发展需要，公司控股股东金种子集团唯一股东阜阳投资发展集团有限公司以非公开协议转让方式将所持金种子集团49%的股份转让给华润战投。
华润战投系华润集团全资附属企业。 此次交易不会导致公司控股股东和实际控制人的变更，华润集团将间接成为金种子酒的第二大股东。 公告称，华润作为重要战略股东，双方将进行长期合资合作。 不过，与“清香巨头”山西汾酒相比，对于上市白酒企业中排名倒数第一的金钱酒，在白酒行业日益挤压式增长的当下，华润恐怕很难复制汾酒的成功经验。
02、连年亏损，卖地亏损金种子酒是安徽省阜阳市唯一的上市公司。 过去阜阳人以此为荣，但近年来，金种子酒越来越没落。 现在阜阳人一提，就有更多的遗憾。 “作为土生土长的阜阳人，家里几年都没有喝过币种酒了。 当时，喝酒的只有种子酒； 想不到现在还有这种酒。 ”一位阜阳本地人说。 在a股19家白酒上市公司中，黄金种子酒盈利规模持续下降，这几年已经排在队伍的最后。 2021年前三季度，金种子酒营业收入8.07亿元，19家白酒上市公司中排名倒数第二的归母净利润为-1.44亿元，排名垫底。 2021年，金种子酒预计归母净利润为-1.55亿元至-1.85亿元，非净利润扣除为-1.8亿元至-2.1亿元。 如果不意外的话，它又排在最底层了。 对于亏损的原因，金种酒表示主要是因为白酒产品结构处于调整期，高端产品销售比较低，综合销售毛利较低。 也就是说，公司的主要经营业务经营不好。 实际上，前兆已经有了。 2013年至2017年，金籽酒营收和净利润连年负增长，2017年公司扣减净利润为近10年来首次亏损。
2020年，金籽酒扭亏为盈，但主要业务经营并未改善，而是阜阳市颍州区人民政府对颍州区文峰街道办事处金籽酒所属地块进行整体征收，并获得补偿后产生收益。 也就是说，卖了土地才消除了赤字。 2012年之前，金种子酒在安徽还是风光。 “当时推出的产品迎合了大众的口味，质量也很好，很受欢迎。 ”张岩告诉市政府。 作为阜阳人，张岩身边的许多亲戚朋友都是金种子酒的从业者，自己也在白酒行业从事过相关工作，对金种子酒有很深的了解。 “币种最初定位于中低端的大众酒，但消费水平整体上升时，币种没有把握机会，发展定位和规划不到位，逐渐掉队。 ”他说。 金种酒在2017年回复上海证券交易所问询函时也表示，安徽省内白酒市场呈现消费快速升级态势，白酒主流价位从2012年的50-100元/瓶上涨到100元以上，且持续上升趋势，但价格在100元以下的产品目前，金种子酒的市场重点仍处于中低端，而且市场渠道有限，在行业巨头的挤压下，生存越来越困难。
白酒行业专家、温和酒业总经理肖竹青向市界表示，安徽市场竞争激烈。 一是古井贡酒、口子藏、迎驾贡酒等省内酒企业与金种子酒的竞争。 另一个是省外茅台、五粮液、洋河、泸州老窖等下沉抢占安徽市场，因此金种子酒压力较大。 另外，主业发展势头难以逆转，黄金种子酒一度寄希望于多样性，药业、房地产、保健酒曾被视为救命稻草。 但是，这些都没有改变币种酒的局面。
03、徽酒内卷，入侵安徽是白酒产销大省，多为白酒企业。 有数据显示，截至2018年，安徽省白酒企业约550家，其中规模以上的112家。 上市公司4家，分别为古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒、金种子酒，素有“徽酒四杰”之称。 此外，还有高炉家酒、文王贡酒、皖酒、明光酒、宣酒、九华山酒等知名酒企。 东北证券分析，安徽境内本土白酒主要分为三个阶段。 第一阶段是省内龙头古井贡酒和口子藏，以80~300元的价位为主导。 第二梯队以贡酒、宣酒、金钱酒、高炉户为首，主导40~80元的价位。 第三梯队没有很强的突出品牌，主要竞争40元以下的市场。 白酒行业有“西不入河，东不入皖”的说法。 也就是说，这两个省的白酒竞争非常激烈。 但“东进皖”已成往事，金籽酒市场正在收缩安徽部分地区。 从数据来看，酒类收入是金种子酒的主要收入来源，但从2013年到2020年，酒类产品收入从18.97亿元减少到5.92亿元，呈现出较大的下降趋势。 同期，剩下的“三杰”都在成长。 到2020年，古井贡酒、口子藏、迎驾贡酒的营业收入分别增长到102.92亿元、40.11亿元、34.52亿元。
长期以来，金种子酒的收益依赖安徽市场。 2020年，金种子酒白酒业务在安徽省内市场的收入为5.03亿元，省外市场仅为0.88亿元，省内收入达到85%。 在与该省兄弟的竞争下，2018年，金种子酒在安徽省的市场份额为4.23%，面前的古井贡酒占23.86%，口子窖占14.24%，迎车贡酒占7.81%。 但目前金种子酒在安徽省内的市场份额减少到2%。 除了与省酒企业的激烈竞争，作为白酒市场的重镇，一线酒企业在抢占高端市场后，向安徽下一个高端及以下市场下沉渗透，此外，随着光瓶酒的兴起，低端品牌也受到省外品牌的侵蚀。 张岩告诉市政府，在金种子酒大本营阜阳市，洋河这样的外省品牌近年来越来越常见。 “省内白酒品牌一疏忽，省外品牌就渗透了。 ”事实上，安徽的高端和次高端市场，已经被省外的茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、剑南春等名酒占据，30元以下的低端市场被牛栏山、老村长等规模较大的品牌占据。 招商证券数据显示，安徽省白酒销售规模在300亿元左右。 省内饮酒企业很多，但蛋糕只分割了一半，另一半被“外来势力”强烈瓜分。
在这场内外夹击战中，币种酒在消费升级的过程中没有抓住机会，一旦100~300元和300元以上的产品上市，这个价位已经被对手占领。 华润入局，对金种子酒来说，可能像久旱一样甘霖。 但放眼整个白酒行业，竞争加剧，开始了内卷。 未来，币种酒之路，依然艰难。 (文中张岩为化名)除单独标注出处外，以上图片来自视觉中国的作者丨雷彦鹏编辑丨刘肖迎。
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