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11月6日晚，大参林( 603233.SH )发布公告，公司与客户镇江新区鼎俊企业管理中心)有限合伙(以下简称“鼎俊管理”)、镇江新区惠惠企业管理中心)有限合伙(以下简称“惠惠管理”)签订《股权转让协议》
受此消息影响，今天早间大参林股价小幅上涨0.35%，随后迅速下跌。 盘中股价一度下跌近5%，但午后有所回升，截至收盘，公司股价下跌2.94%，报收55.5元/股，今年以来公司股价累计涨幅为82.9%。
(行情来源： wind )。
参林是一家全国性大型医药零售企业，专注于中西成药、参茸滋补药材及中药饮片、保健品、医疗器械及其他商品的直营连锁零售业务。 公司致力于为消费者提供优质实惠的健康产品和专业周到的服务，特别是在参茸滋养强身药领域形成了以自主品牌为主，覆盖高校低档产品，满足不同消费者需求的业务特色。 公司直营或参股门店遍布广东、广西、河南、江西、福建、浙江、贵州、江苏、河北、陕西、内蒙古等国内多个省份。
中美药店行业比较
我国零售药店行业连锁化率从2008年的35.38%上升到2018年的52.14%，且从2012年开始连锁化率上升速度显著加快，我国零售药店行业进入了一个全新的时期，但行业集中度仍然较低，总体上“小而散”
根据美国零售药店行业的发展历史，1900年-1990年，美国药店行业市场集中度的提高，一是单体药店整合为连锁药店，二是单体药店因受到连锁药店客流量的挤压而亏损关店。 截至1990年，美国药店行业市场集中度的提高主要得益于大连锁药店对小连锁药店的整合。
从竞争格局的角度看，目前我的药店行业是“地区龙头中小连锁药店单体药店”的竞争格局，类似于美国1900年至1990年的阶段。 目前我国零售药店行业发展的主旋律是兼并收购，即大药店通过外延收购小药店实现做大做强，同时也不排除挤压单体药店客流量的因素。
论大参林
从新店铺数量来看，2014年、2015年、2016年3年的新店铺数量分别为348、350、512家，2017年上市后，资金实力增强，上市当时的新店铺为633家，2018年分别通过自建和收购的方式为701家
(来源：公司公告)
从业绩看，2012年至2018年营业收入复合增速在15%以上，2018年收入规模达到88.59亿元，同比增长19.38%。 2012年至2015年利润端增速较快，进入2016年，公司加大门店扩张力度，费用投入较大，利润端增速下降，2016年至2018年复合增长率在10%左右。 进入2019年，近千家新店进入盈利周期，随着业绩好转，2019年前三季度营业收入和归母净利润分别同比增长27.65%和34.34%，再次步入高速增长通道。
(资料来源： wind )
资产负债率方面，前三季度公司资产负债率为54.75%，由于收购药店，2017年以后公司资产负债率上升，但目前四大药店资产负债率都很高，主要是收购造成的。
(资料来源： wind )
从砖的角度看，截至9月30日，公司砖合计7.83亿元，是目前4家药店中砖最低，资产负债率适中，因此公司有能力进行资产收购。
(资料来源： wind )
南通江海大药房的质量怎么样？
从布局区域看，南通市是长三角经济带洲头城市，具有先天的区位优势，是江苏省重要的经济区域。 南通市场人口731万人，市场发展潜力巨大，此次收购有望成为公司的品牌影响力和竞争力。
从目标竞争优势看，江海大药房深耕南通11年来，现有直营店123家(开业113家未开业10家)，分布在南通市区及周边县区域。 扩大能力突出，2018年94家店铺，2019年7月增加到107家，目前有123家店铺； 医疗保险店有86家，占70%。
从财务数据来看，标的整体盈利能力较高。 2018年目标收入1.24亿元，净利润437万，净利润3.5%(2018大参林5.93% )； 2019年1-7月收入1.13亿元，净利润604万元，净利5.4%(19h1大参林7.22% )； 预计2019年含税收入不低于2.2亿元，2018年含税收入不低于1.12亿元，净利润不低于1200万元，非净利润扣除5.5%。
此外，江海大药房还承诺2019年分别实现销售额和净利润2.20亿元和1200万元以上，单店年销售额194.7万元，净利润10.6万元，2020年和2021年实现销售额2.53亿元和2.91亿元，非
(来源：公司公告)
因此，四季度公司将其汇总后，如果江海大药房能达成业绩承诺，大参林将增厚1200万元的抵扣非净利润。
此外，收购江海大药房有利于公司进一步全国化发展，江苏南通经济向好，市场发展潜力巨大。
此外，近期广东省小统筹账户和大慢性病医保逐步放开，省级处方共享平台建设持续推进，处方收集平台成立后，有助于扩大公司丰富的采购品种和采购额度，多项政策将加速处方流失2019年前三季度处方药收入上升到29%。 此外，DTP药店管理体系和专业管理团队已经准备就绪，预计年DTP业务销售将达到2亿元。 因此，在处方药流失的大背景下，公司积极拓展，有利于公司提高和进一步壮大市场份额。
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