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面对未知的焦虑，我们往往会通过过去与过去的比较来探寻、寻找线索，但值得警惕的是，被再生的感受大多是经过主观筛选的事实，其局限性在当下难以适用。
面对黄土的农民极有可能迎来20年来的最佳种植红利期，这是一个复杂的时间窗口，面对当前农产品需求上升和新一轮全球粮食贸易保护主义抬头，难以找到可借鉴和可复制的历史。
概要：
在疯狂的种植利润下，农民也很可能不彻底确定在种什么。 在化肥价格暴涨和供应受限的情况下，为了成本而适当放弃玉米种植超额收益，这是牵强附会的唯一恰当解释。 目前，大米豆11/大米玉米12比只有2.06，这在过去几年中从未经历过。 在这个特殊的年份，预测会有很多障碍，人们倾向于关注3月国内大豆短缺完全逆转，美豆高压榨需求和9月全球大豆贸易紧张这一相对可以确定的现实。
本文的主要讨论内容：
01-种植面积超过预期
02-在大豆生长关键时刻维持供应交易潜力
03-国内连续两周100万吨大豆拍卖加速逆转国内短缺
04-未来市场两大确定性现实——美豆高压榨需求与9月全球大豆贸易紧张
01-种植面积超过预期
资料来源： USDA，中信建投期货
2月种植意向报告调查程序：报告中的面积估算主要基于3月前两周进行的调查。 3月农业调查是包含从生产者名单中选出的约73000名农场经营者的样本的概率调查，确保美国所有栽培者有被选中的机会，通过邮件、网络或电话进行收集，得到2022年度作物栽培面积意向信息。
根据美国的栽培意向报告：
资料来源： USDA，中信建投期货
大豆、小麦、玉米、棉花总种植面积达到2.4亿英亩，这是2014年以来的最高水平，开疆扩土的意愿最终确立。 在这次扩张中，化肥使用量少的大豆很受栽培的欢迎，面积超过了玉米。
资料来源： USDA，中信建投期货
种植者计划在2022年种植创纪录的9100万英亩大豆，比去年增加了4%。 与去年相比，29个州中，24个州的种植面积有所增加或保持不变。 伊利诺伊州、印第安纳州、爱荷华州、明尼苏达州、密苏里州、南达科他州和田纳西州预计将增加25万多英亩。 如果实现，伊利诺伊州、肯塔基州、密歇根州、密苏里州、内布拉斯加州、俄亥俄州、南达科他州、威斯康辛州的种植面积将创下历史最高水平。
根据USDA的播种意向报告书，2022年美国大豆播种面积历史上第三次超过玉米，玉米播种面积预计为8950万英亩，比2021年减少4%。 大豆为9095.50万英亩，预计比上年增加4%。 小麦预计为4740万英亩，比去年上涨了1%。 棉花预计为1220万英亩，比上年增长9%。 高粱种植面积比去年增长15%，大麦面积比2021年增长11%，葵花籽面积比去年增长10%。
资料来源： USDA，中信建投期货
在高栽培利润的背景下，有可能是——“农民在播种结束之前也没有考虑要栽培什么”。 即使是9096万英亩的面积也不是确定性的卖空判定，出口和压榨上升仍然具有较高的确定性，未来播种期和关键生长期仍然具有供应交易的空间。
但是，如果着眼于4月-5月的窗口期，米豆和豆粕将陷入略微偏弱的趋势。 这是种植面积超预期和中国进口大豆供应逐步缓解共振的逻辑。
02-在大豆生长关键时刻维持供应交易潜力：
资料来源： USDA，中信建投期货
未来供应交易有两次重要的时间窗口：播种初期和生长关键时期。
美国春播于4月初开始，但在高额种植利润的驱动下，播种进度预计将先于平均水平。 在多年的栽培实践中，早播可以大概率获得丰收。 但值得注意的是，播种期明尼苏达附近有可能发生洪水。
明尼苏达州西部和达州东部的干旱在月末完全扭转，持续寒冷的天气，积雪堆积到可能发生春季洪水的程度。 特别是北部的红河谷和周围的盆地。
资料来源： USDA，中信建投期货
生长期：从分枝到鼓粒(播种后第65-110天)，大豆所需水分占生长期总量的62%左右，因此6月下旬的天气展望尤为重要。
从目前天气形势看，美国总体干旱覆盖面继续增加，2月增长近4个百分点，3月1日达到48个较低州的59.2%。 另外，干旱覆盖率连续15周超过50%，从2022年11月23日持续到2022年3月1日春天。 (仅次于2012年6月26日至2013年4月9日连续42周的记录。 3月1日，干旱覆盖西部11个州的90.4%，但极端异常干旱( D3至D4 )约占该地区的四分之一( 23.7% )。
03-国内连续两周100万吨大豆拍卖加速逆转国内短缺
4月1日，国家政策性进口大豆501637.46吨，成交248329.66吨，成交49.50%，成交均价5032元/吨。
4月7日，国家粮食物资储备局粮食交易协调中心和联网的各省级粮食交易中心将继续组织开展政策性粮食，即进口大豆竞价交易，数量50万吨。
第一个拍卖的预冷标志是国内短缺的现实弱化，彻底打破了新增的4月7日50万吨拍卖或短缺的预期。 往年同期4月我国大豆需求约为680-720万吨，而2022年度4月大豆预计到港量为800万吨，加上这两次大豆拍卖，3月的超级缺口和本月已经完全逆转。 过去两周华北地区豆粕现货价格已经下跌近1000元/吨。
04-未来市场两大确定性现实——美豆高压榨需求与9月全球大豆贸易紧张
资料来源： USDA，中信建投期货
目前每周监测的米豆榨是目前市场上的另一个主要矛盾，很可能没有充分定价。 目前伊利诺伊中部石油厂样品的压榨利润达到每蒲3.8-4美元，这是近十年的90分水平。 高压榨的主要推动来自豆油生柴消费方，22-23年度高压榨局面将持续，很可能增长到23亿蒲水平，一旦兑现，这将使驱油粕比继续上升。
资料来源：中信建投期货
过去一周油粕价格由低位2.3反弹至2.6水平，预计明天开盘将进一步上升至2.7左右。 植物油需求侧定价，实现油粕比例上升的逻辑逻辑，是目前确定的现实之一。
未来确定发生的另一个重要事实是8-9月大豆返青时全球大豆供应紧张
虽然南美整体减产事实已无争议，但本季度减产的最终反应仍将是9月以后，2022年度9-12月巴西能向世界出口的大豆寥寥无几，2022年巴西大豆出口量将降至7700-7800万吨，2021年度将
资料来源： USDA，中信建投期货
下一年度巴西的大豆供应暂时并不乐观。 巴西投资银行Itau BBA预计2022/23年度巴西大豆播种面积将增加0.5%，产量将达到1.41亿吨。 2021/22年度巴西大豆播种面积为1.005亿英亩，增加了3.8%。
2022年度9月以后的贸易流量趋紧，或未来再次受到关注，但这一交易性机会很大程度上取决于足够高的安全界限，如1400-1450美分的美豆。
面向未来的思考：
现在，我们正站在新的环境下，过去的许多逻辑受到挑战，核心矛盾都是崭新的，对于我们参与研究的人来说，现在是一个不可或缺的时刻。
我们感受到了市场的非理性，逻辑的高频切换和市场的有效性得到了提高，这个时候遇到的投研训练经验很少见。
同时，豆粕期货竟然与现货持平，过去两周豆粕现货下跌1000元/吨，期货也下跌500元/吨。 两周前现货比期货贵了1000元。 期货被水淹了，市场应该已经知道现货会发生雪崩，但是现货下跌的时候，期货一起跳了进去。 因此，人们常说把期货翻译成Future是最大的骗局。 即使看不起主流偏见，了解资金在市场上的交易方式和共同预期也很重要。 研究可以抵制市场的“主流偏见”，但投资需要等到情绪拐点。
另一方面，一贯性的预想通常在现实中翻牌之前进行定价，这样的特征在高游戏性市场上更为明显。 对策方案是识别一致的期望和逻辑上的抢劫。 这样思考的主要结论是，交易能力在当今市场的重要性远远优于研究能力，现在我们见证了一种更为奇怪更大的历史将在未来创造的说法。
本文来源于CFC农产品研究
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