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一. CBOT大豆一周走势分析
美豆05月合约( ZSK1 )周一以1400.50美分/蒲式耳开盘，周四以1401.75点/蒲式耳收盘，以0.25美分/蒲式耳收盘上涨0.02%。 周美豆成交量45.1万手，持仓量29.6万手，上周持仓量30.8万手。
3月31日晚关于种植意向的报告很多，导致美豆暴涨，但最终根据播种状况有什么样的变量，多空分歧变大，期货再次下跌。
图1 :文华财经国际衍生品智库
二.美豆供应或收紧，南美大豆收获推广
(1)美豆种植面积增速低于预期
美国农业部3月31日公布的种植意向报告显示，预计美豆2021年播种面积为8760万英亩，比去年同期预测增长5%，监测的48个州中，24个州的种植意向与去年持平或更高。 此前分析师的预测平均为8999万英亩，预测区间为8610~9161万英亩。 根据这一预期，如果美豆产量再次出现问题，平衡表期末库存将降至历史低位。
目前，从大豆和玉米的价格比来看，大豆也正在失去价格吸引力。 但种植意向报告显示，中美玉米播种面积预期较差，春播开展情况如何，仍需继续关注。
图2:wind国际衍生品智库
)2)南美大豆收获提前
在巴西，大豆收获持续加速，产量担忧逐渐减少。
咨询机构SafrasMercado4于4月2日公布，巴西2020/21年度大豆收获已达到76.2%，接近同期平均水平，前一周收获率为66.9%，去年同期收获率为82.2%，历年同期平均水平为76.9% 另外，IMEA的数据显示，在马托格罗索州，大豆的收获基本结束，大豆的质量问题明显减少，如下图所示。
在阿根廷，最近的降水缓和了大豆的生长，但预计迄今为止的产量损失将难以恢复。 而且在那之后，大豆也有可能受到霜冻的损害。
4月1日消息，布宜诺斯艾利斯谷物交易所维持大豆产量预测数据不变，保持4400万吨不变。 但该交易所警告称，如果今后不按计划降雨，大豆产量预测数据可能会进一步下降200万吨。
图3-5:IMEA、World Ag Weather国际衍生品智库
三.美豆出口下降，压榨需求下降
)1)大米豆出口低
现在大豆市场正在向巴西转移，大米豆的出口正在下跌。
USDA4月1日发布的大豆出口报告显示，截至3月25日一周，美国2020/2021年度大豆净销量为10.58万吨；2021/2022年度大豆净销量为13.1万吨； 到目前为止，市场为10-65万吨，对中国的净销售为2020/2021年度大豆12.4万吨，2021/2022年度大豆0万吨，装船量为7.9万吨。
图6:wind国际衍生品智库
)2)美豆压榨需求下滑
美国全国油籽加工商协会( NOPA )的数据显示，美国2月大豆压榨量远低于市场预期，降至17个月来最低。 但目前受清洁能源政策预期影响，美豆压榨向好，后续压榨有望回升。
2月NOPA会员企业榨取大豆1.55158亿蒲式耳，低于1月的1.84654亿蒲式耳，以及2020年2月的1.66288亿蒲式耳。 2月的压榨量在历史同期排名第二，落后于2020年2月，但不及市场预期，由于天气恶劣，每年这个时间的压榨都受到限制。
图7:wind国际衍生品智库
五. CBOT大豆期货和期权多头势力减弱
虽然美豆管理基金减少多头，但供需报告后情况发生了变化。
根据CFTC持仓数据，截至3月30日一周，CFTC管理基金的CBOT大豆期货和期权合约多数为159，746手，减少14，623手。 天空为17，866手，增加6，349手。 全体净多单141，880手。 相比之下，上周网络多单162，852手。
图8:wind国际衍生品智库
六. CBOT大豆后市展望与策略
综上所述，国际衍生品智库分析师认为，在供应方面，新季美豆种植面积增幅不及预期，后续仍有变数的巴西大豆将继续收获，并大量上市； 阿根廷大豆迎来了新的降水。 需求方面，美豆2月压榨处于历史高位，但低于市场预估； 在出口方面，中方油厂压榨不良需求疲软，市场逐渐转向巴西大豆。
美豆市场焦点逐渐转向春播种植面积和天气，短期内市场差异较大，预计在1415一线附近持续震荡。 在中长期库存紧张的情况下，天气问题容易提振期货，需求支撑稳定，预计美豆下空间不大，易涨难跌。
本文来源于国际衍生品智库
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