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五矿期货重庆营业部作者：周方影报告要点：根据种植意向报告书，预计2022年美国大豆将种植9095.5万英亩，同比增长4.3%，远高于预期的8800万英亩。 此外，2022年美国玉米预计种植8949万英亩，同比减少4.1%，不及市场预期的9200万英亩，大豆种植面积历史上第三次超过玉米。 按种植面积9055.5万英亩、收获面积9010万英亩、单产51.5蒲计算，22/23年度美豆产量将达到1.26亿吨( 1蒲式耳=0.027216吨)，比上年增长4.4%。 4月份供需报告显示，巴西大豆产量如期下降，阿根廷产量调整不及预期，美豆和全球大豆库存符合预期，利多兑现。 22/23年度美豆需求将主要根据4月份的报告进行调整。 数据显示，迄今22/23年度美豆出口净销售累计达到846万吨，同比增长52%，预计全年出口需求将保持一定增长。 豆粕行情展望了南美大豆的基本产量，市场的焦点转移到北美大豆的供求状况上。 22/23年度美豆期末库存材料1245万吨，同比增长76%，定性来看，库存有较大概率积累。 从估价的角度来看，目前近1700美分的价格对应着1245万吨的库存，大米价格总体上被高估了。 在节奏上重点是向上驱动的力和向下驱动的力和力。 预计短期内美豆将继续上行动力不足，面临阶段性调整压力。 如果中长期产区天气对生长不利，可能上行，但前期多头趋势是继续，还是牛转熊周期小反弹，还需结合供需平衡表的变化来判断。 国内豆粕整体跟随成本端美豆走势波动，国内大豆供需库存状况影响内外盘价差和近远月合约强弱。 详见周报和月报。
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栽培意向报告书的解读是每年3月末USDA发布主要农作物的栽培意向报告书。 这份报告书是在春季播出开始前，农业部对约8万农户进行的栽培意向调查。 由于该报告发布时农作物大多尚未播种，理论上只是初步的种植面积报告，数据将于6月底修正。 但该报告是美国农作物春播前的首份官方报告，因此对市场的指导意义至关重要。 此次报告预计2022年美国大豆将种植9095.5万英亩，比去年的8720万英亩增长4.3%，远远高于预期的8800万英亩。 另外，2022年美国玉米预计种植8949万英亩，比去年的9336万英亩减少4.1%，不及市场预期的9200万英亩，大豆种植面积历史上第三次超过玉米。 2022年大豆和玉米总种植面积为18044.5万英亩，略低于去年水平。 这份报告比市场预期和USDA2两月展望论坛给出的数据差异更大，最主要的区别在于大米豆种植面积比预期增加，一直备受期待的玉米面积下降较多。 究其原因，在于化肥短缺对农户种植意愿的影响与市场主流观点不一致。 此前市场预期基本是基于美国农作物种植结构和不同作物种植收益的比价，但由于大米玉米种植收益优于大米，2022年农户种植大米玉米的意愿将强于种植大米的意愿，化肥短缺在一定程度上限制了所有农作物的种植面积结果，农户的投票权给了大豆很多。 因为大豆对化肥的需求只有玉米的1/4。 虽然种植玉米利润更高，但化肥成本增加了三倍，因此种植大豆对农户来说是安全的。
根据栽培意向报告书的发表，即将到来的米豆新作22/23年度平衡表的供给方已经基本确定。 按种植面积9055.5万英亩、收获面积9010万英亩、单产51.5蒲计算，22/23年度美豆产量将达到1.26亿吨( 1蒲式耳=0.027216吨)，比上年增长4.4%。
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4月供需报告解读北京时间4月9日凌晨，USDA发布了4月供需报告。 数据显示，21/22年度巴西大豆产量1.25亿吨(上月预估1.27 )，阿根廷大豆产量4350万吨(上月预估4350 )，美豆期末库存2.6亿吨(上月预估2.85 )，全球大豆期末库存89.58亿吨)上月巴西大豆产量如期下降，阿根廷产量调整不及预期，美豆和全球大豆库存符合预期，总的来说，此次报告基本符合此前市场预期，利多兑现。
由于5月份的供需报告将公布新年度22/23年的供需预测，一般4月份报告中美豆平衡表调整项目非常有限，对需求侧只进行了小幅波动。 另外，22/23年度美豆平衡表的需求端主要基于4月进行了调整。 21/22年度南美大豆大幅减产主要出现在22/23年度，但由于中国生猪存栏也明显难以恢复，需求方支持也有限。 数据显示，迄今22/23年度美豆出口净销售累计达到846万吨，同比增长52%，预计全年出口需求将保持一定增长。
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豆粕行情展望了南美大豆的基本产量，市场的焦点转移到北美大豆的供求状况上。 结合上述两份报告，可以推导出5月份公布的22/23年度美豆供需状况。 按种植面积9095.5万英亩、收获面积9010万英亩、单产51.5蒲计算，22/23年度大米豆产量1.26亿吨，出口和压榨保持去年水平，期末库存1245万吨，比上年增长76%。 5月份USDA料将对期初库存和新品需求进行小幅调整，实际期末库存应该在1245的基础上有所变化，但从定性上看，2022美豆将大概率累计库存。 从估价的角度来看，目前近1700美分的价格对应着1245万吨的库存，大米价格总体上被高估了。
整体评价值较高时，节奏上重点关注上驱动和下驱动的力量和力量。 5-8月是蚕豆播种和生长期，期间天气易炒，季节性多。 9-10月是美豆集中收获期，季节性收获压力明显。 以上对大豆生长周期进行了定性分析，具体情况应结合当时产区的天气状况。 根据现有气象预报，未来一个月产区雨热条件适宜，但未来三个月有高温干旱迹象。 因此，预计短期内美豆上涨动力将持续不足，面临阶段性调整压力。 如果中长期产区天气对生长不利，可能上行，但前期多头趋势是继续，还是牛转熊周期小反弹，还需结合供需平衡表的变化来判断。 国内豆粕整体跟随成本端美豆走势波动，国内大豆供需库存状况会影响内外盘价差和近远月合约强弱，在此不再赘述。 参照周报和月报。
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