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摘要
影响大豆产量的因素除天气外，还有化肥和种子质量等其他因素。 在假设其他因素不变且无其他突发事件的情况下，对1995-2021年间发生的7次拉尼娜事件的分析表明，一般3-5月巴西普降大雨过多，影响收获和物流运输，导致巴西交货延误6-8月份绿豆播期和生长期高温干旱，极易造成天气炒作。 9-10月阿根廷大豆播种期干旱，南美天气易炒，12月-次年2月阿根廷大豆生长期又遭遇低温。 美国和阿根廷的大豆大概率减产，而巴西反而增产的可能性更大。
正文
01
美国、巴西、阿根廷大豆种植周期及主产区
图1 :美国大豆主产区
资料来源： USDA，申万期货研究所
通常，美国大豆在4月底或5月初开始播种，6月底附近播种完成，经过7、8月的重要生长期，9月开始收获，11月初完成收获。 美国大豆当年可以种植，当年收获，不过年。
美国的大豆主产地重要分布在中西部。 根据2015-2019年产量数据，产量较高的是爱荷华州( 14 )，其次是伊利诺伊州( 13 )，明尼苏达州(9)，这三个州主要分布在五大湖西部和南部周边。
图2 :巴西大豆主产区
资料来源： USDA，申万期货研究所
与北美大豆的生长周期不同，南美大豆的生长和收获需要跨越一年。 一般来说，巴西大豆在9月底或10月初开始播种，播种需要2个月以上，12月中下旬播种完成，但第二年的1月至2月是重要的生长期，早熟大豆在2月底附近收获，5月底完成收获。
2017-2019年巴西大豆产量数据显示，巴西大豆主要产区分布在西南部和东南部，其中产量最多的西南部马托格罗索( 25 )，其次是巴拉那州( 16 )，南里奥格兰德州( 16 )。
图3 :阿根廷第一大大豆主产区
资料来源： USDA，申万期货研究所
阿根廷位于南美洲南部，播种比巴西慢，而且种了两次大豆。 第一批大豆一般在10月底或11月初开始播种，12月底播种完毕，次年1月至3月中下旬为生长期，3月下旬开始收获，5月初完成收获。
双茬大豆从12月初开始播种，占总播种面积，播种期短，次年1月初播种完毕，随后进入生长期，从4月中旬附近开始收获，6月中旬完成收获。
2017—2020年阿根廷产量数据显示，阿根廷第一个大豆产区位于中部和东部，产量最多的是东部的布宜诺斯艾利斯( 32 )，其次是中部科尔多瓦省( 29 )和北部圣菲省( 18 )。
02
拉尼娜对美国、巴西和阿根廷气候的影响
图4 :拉尼娜对全球3月至5月气候的影响
资料来源： JMA，申万期货研究所
3-5月间，南美洲西部地区(覆盖阿根廷大豆主产区)气温较低，不利于处于生长期的阿根廷大豆，特别是复种大豆。 南美洲北部地区(覆盖部分巴西大豆主产区)湿润，但巴西大豆已经开始收获，有利于提高尚未成熟的大豆产量。 但是，通常雨下得太大的话，大豆的收获会延迟、物流运输(巴西的大豆生产地区在内陆，需要将大豆运输到港口)、大豆的出货会延迟，市场上南美的物流很盛行。 今年就是一个例子，1950年至16年拉尼娜事件从2020年8月到2021年3月，正好碰上了巴西的大豆收获阶段。
图5 :拉尼娜对全球6月至8月气候的影响
资料来源： JMA，申万期货研究所
6-8月间，美国中部地区干旱，中部和东北部气温较高，也覆盖了美豆主产区，往往是美豆天气炒作的高发期，尤其是最后美豆进入关键生长期。 南美洲西北南部地区气温较低，但这一阶段南美大豆已结束收获，因此主要影响美国大豆产量。
图6 :拉尼娜对全球9月至10月气候的影响
9月至10月期间，美国中东部气温较高，这一阶段已经开始收获大米豆，高气温对产量影响不大。 南美洲中部地区发生干旱，主要与巴西部分地区有关，且不是巴西大豆主产区，大部分是阿根廷大豆主产区。 由于此时巴西大豆已经开始播种，阿根廷10月底才开始播种，综合来看，对阿根廷大豆产量影响较大，这一阶段拉尼娜事件容易导致南美天气恶化。
图7 :拉尼娜对全球12月至次年2月气候的影响
从12月到次年2月，美国西北部降雨量大，气温低，但美国南部高温干燥，美国大豆已经收获完毕，因此这一阶段对美豆产量影响不大。 南美洲北部地区降雨量多且低温，部分覆盖巴西地区，但部分是巴西大豆主产区，且低温影响更多，本阶段巴西大豆已种植完毕并进入生长阶段，预计对巴西大豆产量影响不大
03
拉尼娜对美国、巴西和阿根廷大豆产量和单产的影响
图8 )8:1995年以来拉尼娜事件对美国、巴西、阿根廷大豆产量和单产的影响分析
来源：申万期货研究所
1995—2021年7次拉尼娜事件中，大米豆单产减少5次，而巴西大豆仅减少2次，阿根廷减少5次，但不同年份种植面积可能不与单产同步变化，最终产量为反向或同向
结合本文第二部分的分析，拉尼娜期间美国大豆产区在生长的关键阶段遭遇高温和干旱，巴西大豆不利因素相对较少，由于开始进入收获期，降雨增多，这一阶段有利于尚未成熟大豆的生长，最终阿根廷大豆在播种初期遭遇干旱，生长期受低温影响，拉尼娜期间大豆单产损失较多。
大豆产量、种植面积、最终产量的影响因素很多，通常天气主要影响单产，但也有种子质量、化肥等其他因素的影响。 以上分析也是基于假设其他因素没有变化，也没有突发事件的情况，拉尼娜事件对天气的影响也不是绝对的。
本文来源于申银万国期货宏观金融研究
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