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【文章指南】
受国内外因素共同影响，2022年上半年豆油价格两次下跌，基本呈“m”型走势。 目前美联储继续加息预期较强，宏观背景偏空，预计下半年豆油价格重心较上半年有所下降。 但是，在成本端和国内供求的正面支持下，依然会出现高位波动。
上半年大豆油价格同比上涨21.05%
2022年上半年国内豆油价格延续2021年上涨态势，重心再次上扬，一级豆油全国平均价格为11279元/吨，同比上涨21.05%。 其中，3月和6月出现两次明显的冲高回落，高点为6月8日的12875元/吨，低点为1月6日的9728元/吨。 今年上半年豆油价格继续保持高位运行，得益于国内外多种因素的共同作用。
国际扰动因素多，国内外植物油市场波动较大
2022年上半年国际市场有两个因素扰乱豆油行情。 首先是宏观方面，其次是棕榈油主产国印度尼西亚出口政策的变化调整。 一季度国际局势紧张，黑海运输不畅，能源和粮食供应紧张，大宗商品价格总体上涨，一季度国内豆油期价上涨。 随着通货膨胀的加剧，3月美联储首次加息25个基点，大宗商品价格下跌。 与此同时，由于印度尼西亚棕榈油DMO政策的调整，棕榈油供应由收紧转为缓和，豆褐色期价上涨后回落。 其中，一季度大豆油期价最大涨幅为4.16%，最大降幅为3.81%。
第二季度印度尼西亚从禁止棕油出口转向通过膨胀库加速出口，豆褐色期价在第二次上涨后回落。 6月份美联储加息超过75个基点，对经济衰退的担忧加剧，大宗商品市场大幅下跌，国内市场也难以“独善其身”。 连盘豆油期价最大涨幅为4.71%，最大降幅为4.02%。 由于二季度宏观利空偏多，第二次跌幅大于第一次。 此外，各主要薪柴生产国对薪柴生产政策持支持态度，植物油需求前景乐观并对国内外期价给予支持。 在国际市场多空指导下，上半年国内豆油行情波动较大。
2022年上半年，马褐色主力均价为5877吉/吨，同比上涨56.22%。 大米大豆油主力价格平均为72美分/英镑，同比上涨33.33%； 大连商品交易所大豆油主力均价10559元/吨，同比上涨24.91%。
资料来源：大商社，BMD
资料来源：大商社，CME
进口大豆价格逐步减少，成本支撑较强
从原料进口成本方面看，2022年大豆进口成本比上年上升。 一季度受拉尼娜气候持续影响，南美大豆减产，供应紧张，在全球通货膨胀的背景下，大米价格上涨。 季度末新一季度大米豆播种面积预计增加，二季度大米豆期价上涨受限。 但是，由于处于播种阶段，天气恶劣，维持着高期待值的运行。 2022年上半年大豆进口成本均值为5353元/吨，同比上涨19.73%。 由于大豆进口成本持续上升，以及国内4月份开始持续投放储备豆，今年油厂购买海外大豆的意愿下降。 海关数据显示，2022年1-5月大豆进口量约为3803万吨，同比下降0.52%。
资料来源：海关总署，卓创资讯
卓创资讯调查显示，2022年上半年大豆油总产量约701万吨，同比下降14.09%。 除原料进口量减少外，石油厂每月开工率普遍低于往年同期。 二季度豆粕储存时间提前，油厂停产库存消化现象，开工率回升有限，相应大豆油产量并不缓慢。
上半年豆油需求下降
受突发因素影响，上半年国内各地饮食回升态势不稳定，部分地区运输受限，豆油价格持续上涨也影响部分消费，豆油需求总体偏弱。 卓创信息监测数据显示，上半年豆油消费量共计724万吨，同比下降17.07%。 从月度看，除2月春节受提振消费量增加外，其余月份同比均有所下降。
下半年大豆油价格将向重心或下降
豆油的国际属性很强，国际市场因素的影响不容忽视。 主要表现为：第一，在美联储继续加息和经济下行预期下，美元指数上升，商品市场或有一定下行压力，宏观市场整体气氛偏空。 但国际紧张局势持续，能源供应仍存在不确定性，在原油期价下有支撑，主要产柴国可以推动薪柴政策，对植物油市场有正面支撑。 其次，在棕榈油主要生产国增产周期，印度尼西亚库存积累加快，出口步伐持续加快，棕榈油供应放缓。 随着价格下跌，中国棕榈油到港或增加，棕榈油的基本面支撑逐渐减弱。 三是今年美豆种植面积增加，大豆丰收格局已基本确定，美豆期价上涨承压。 不过，收获期天气炒作将继续支撑下半年的米豆价格。
下半年国内市场或呈现供不应求的关系，豆油价格有望阶段性上涨。 由于压榨亏损，前三季度大豆到港或不及往年同期，豆油供应难以出现明显缓解迹象，且秋冬季油脂需求回暖，供需双向趋好，同时豆油库存短缺速度放缓。
综合来看，下半年豆油行情不会延续前期走势，但预计高位的美豆成本端和国内外油脂需求好转，豆油行情整体呈现高位波动，价格重心预计较上半年有所下降。
这篇文章基于卓创信息
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