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前言：本文旨在构建豆粕研究框架，运用成本效益法，运用大豆压榨利润和进口成本公式分析影响豆粕产业链中下游豆粕价格的各种因素，重点关注豆粕研究的重点因素，从而更深入地了解豆粕价格的变化。
榨取中游的大豆
国内豆粕产业链比较清晰，上游是大豆种植和供应，中游是大豆压榨，下游是饲料养殖需求。 以豆粕为中心，先看看中游的大豆压榨吧。 榨取大豆可以制成豆粕和大豆油。 目前国内大豆出油率约为17.5%，菜单流失率为78%； 进口大豆的出油率约为20%，出渣率为78%，因此我国大豆压榨主要使用进口大豆。 我国进口大豆的来源地主要是巴西、美国和阿根廷，目前进口巴西大豆数量最多，其次是美国。 影响大豆进口的因素主要是压榨利润和进口成本。 当压榨利润上升或进口成本下降时，国内油厂将积极进口大豆，增加大豆进口收购船。 公式(1) :大豆压榨利润=大豆油价格出油率豆粕价格出渣率-大豆成本-加工费公式)2) :进口成本=( (张( CBOT期价FOB升水) ) (单位换算系数海运费) ) ( 1增值税) )人民币而压榨利润的高低通常会影响油厂的启动率，压榨利润增加则启动率上升，从而更多地消耗油厂大豆，增加豆粕和豆油的供应。 从进口成本(公式2 )来看，由于美国是大豆生产和出口的第一大国，牢牢掌握着世界大豆定价权，所以CBOT大豆期价与世界大豆贸易锚定价FOB升水主要与大豆质量、种植利润、内陆运输费用等相关，不同港口通常，美西(美国西北部)的报价高于美湾(美国墨西哥湾)。 美豆主产区位于美国中北部，向美西港运输以铁路为中心的费用较高，因此向美湾港运输以水运为中心的费用较低。 单位转换系数由CBOT大豆期价美分/蒲式耳转换为美元/吨，转换系数为0.36744。 海上运价与内河航运费和铁路运价相似，主要受原油价格影响； 关税主要涉及各国的贸易政策，波动频率较低，有时会随着各国商品政策而波动的人民币汇率波动比较频繁，汇率上升有利于进口的港口杂费等基本不变。
二上游大豆供应
通过压榨利润和进口成本的公式，可以基本掌握影响国内油厂大豆进口的主要因素，估算大豆的供需变化。 成本公式中最重要的是CBOT大豆的期价，其影响因素是以大米豆供需为主体的全球大豆供需状况。 以大米的供求为例。 美豆总供以地产为主，进口量每年不到总供的1%； 总需求以压榨和出口为主，从生产的季节性特点来看，影响大米价格的主要因素是供应方大豆产量。 根据公式3，决定产量的因素是大米单产和收获面积，单产主要由天气决定，收获面积主要由种植面积决定的天气关注厄尔尼诺、拉尼娜现象引起的异常天气情况，本年度种植面积关注上年度种植效益。 式(3)产量=单产*收获面积式(4)种植效益=产量*收购价格-种植成本具体来看，是大米豆生长期各主要影响因素。 绿豆一般在每年5月、6月种植，要关注气温和降水量是否会减缓种植进度，引起改种、弃种； 7、8月份蚕豆进入重要生长期，关注天气对蚕豆优良率和单产的影响； 9月份以来，米豆成熟，天气影响逐渐减弱，但仍然关注是否会影响收获进度； 10月以后，南美的栽培进度和天气状况成为关注的重点。 在日常实际操作过程中，需要关注大米豆主产区从种植到成熟的天气状况； 从周水平看，以大米豆优良率、总出口和对华出口为重点的月度水平，要关注USDA大豆供需报告，重点关注种植面积、单产、期末库存等。
三下游豆粕需求
豆粕中粗蛋白含量43%-48%，常用作畜禽饲料的蛋白源。 根据产品特点，饲料可分为配合饲料、浓缩饲料和添加剂预混合饲料，豆粕是配合饲料和浓缩饲料的主要添加原料之一，目前约占15%。 根据产品种类，饲料可分为猪饲料、肉禽饲料、蛋鸡饲料、水产饲料、反刍饲料和其他饲料，其中猪饲料所占比例最大。 在下游豆粕需求中，主要看饲料需求情况，对饲料需求的影响主要是下游养殖企业的库存情况。
四其他影响因素
豆粕价格的影响因素不仅局限于产业内，宏观和政策，或者直接或间接影响豆粕价格。 具体来说，从宏观角度看，美联储的加息政策通过影响社会总需求来影响豆类供需； 国际原油价格直接影响运输成本各国的汇率直接影响进出口成本。 从政策角度看，各国关税政策直接影响进口成本和进口数量的国内大豆储存政策可以调节大豆供需，国内豆粕减量替代行为可以减少豆粕在饲料配比中的添加比例，减少豆粕需求。 从气候角度看，厄尔尼诺和拉尼娜现象可能会引发洪涝灾害，影响大豆种植和单产。 突发性因素、新型冠状病毒大爆发抑制全球商品需求、俄战阻碍出口抑制全球粮食供应等。
五总结
作为农产品的典型代表，豆粕需求通常表现为缺乏弹性，因此在分析豆粕时主要关注上游大豆的供需状况。 在产业链自上而下梳理的基础上，首先关注宏观环境，关注政策和事件是否发生，评估对大豆供需的边际影响，其次聚焦供给侧，关注大豆主产国种植面积和单产变化，以及大豆压榨和出口情况，关注国内进口大豆的供应，即大豆到港关注需求侧，主要关注养殖侧豆粕需求，即由养殖企业库存情况反映的豆粕现货成交情况。 上游大豆供应和下游豆粕需求共同作用于油厂，引起压榨利润和启动率的变化，进而导致豆粕库存波动； 库存变动是豆粕供需共同作用的结果，可以判断豆粕价格未来的运行方向。
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