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资料来源： CFC农产品研究
市场行情演绎得越极端，头条、顺风耳式的头条新闻就越不重要，需要回顾历史，做出缓慢的决策。
主要活动
1、21-22年度单产此前已确认51.4蒲每英亩为9月30日报告51.7蒲每英亩，预计22-23年度美豆期末库存或上涨2亿蒲至2.5亿蒲，未来美豆产量交易亮点不足。 此外，市场关注巴西生物柴油消费惨淡，巴西国内大豆压榨减少，出口较多大豆。
2、美国最大的驳船公司英格拉姆宣布客户发生不可抗力。 在多条河道上，英格拉姆已经降低了吃水深度，以便在水位下降时能够继续安全运营。 美豆运往密西西比的运费上涨了近50美分。 9月下旬水位下降是季节性变化，有迹象显示目前运力正在恢复。
本文也试图对美国大豆产业链的运输条件和状况做进一步的梳理。
3、节日期间，美豆跌幅3.5%，人民币汇率下跌近1%，节后豆粕或低点在1%-2%，但受制于10月超低到港量，本月跌幅有限。
01库存不够，去年产量来了吗？
资料来源： USDA
21-22年度单产相当于此前51.4蒲/英亩在9月30日的报告中被确认为51.7蒲/英亩，在维持收获面积8631万英亩的情况下，追加增加了3000万蒲的产量。 当然这是2021年季美豆收获11个月后，这样的调整在历次美豆的超级行情中屡见不鲜，当然这也缓和了不少
我们跟踪本季度美豆收获天气后，进一步了解目前50.5的单产或低估，结合21-22年末库存上涨至2.67亿蒲的背景，新季度库存介于2.5-3亿蒲之间。
资料来源： USDA，中信建投期货
对于USDA具有艺术手法的调整方式，市场每次都因急剧的价格变化而表现出惊讶，9月30日数据公布后，美豆11的合同价格从1425下跌到1360，或4.5%。 对于这种调整方式，“阴谋论”是我们拒绝的原因，这样的调整也没那么合乎逻辑，USDA也没能洞察到可能产生的所有影响因子。 但我明白，大体上，22-23年度美豆平衡表最紧张的时刻已经过去了。 回顾一下，这是个重要的结论。
USDA将于下周三公布月度报告，市场认为，由于美豆结转库存平均为2亿1500万蒲式耳( 9月份预计为2亿)，预计产量平均为43亿1500万蒲，单位产量为50.6蒲) 1英亩，1500美分的支撑进一步减弱
02聚焦密西西比河水位和内陆驳船费暴涨
资料来源： USGS
从9月下旬开始，密西西比河水位下降，阻碍了美国大豆出口。 9月17日运往密西西比河的大豆只有9万4000吨，比此前一周的16万4000吨大幅减少，市场对美国内陆运力的担忧正在高涨。
由于密西西比河沿岸的水位“接近历史低位”，美国最大的驳船公司英格拉姆宣布客户发生了不可抗力。 在许多河道上，英格拉姆降低了吃水深度，以便即使水位下降也能安全运营。 密西西比河对大豆、玉米等谷物运输非常重要，特别是在秋收季节，这条通道占美国粮食运输世界市场的一半以上。
资料来源： USDA、中信建投期货(优惠价，其绝对值为运费) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) )。
此后，经密西西比河到港的美豆优惠价从9月10日的225美分上涨到260美分，这也一度成为国内豆粕交易的一大主题。
但有趣的是，这样的局面一旦被中国很多玩家理解，基本上逻辑就到头了。 我明白目前美国FOB市场的高价和密西西比河的出货能力变化往往是短期的驱动事件，对大米豆的定价影响有限。
资料来源： USDA，中信建投期货
截至10月1日一周，驳船谷物运输总量为316850吨。 比这一周高44%，比去年同期低36%。 截止到10月1日的一周，共有220艘谷物驳船被冲走，——艘比上周增加了84艘。 因此，在美国内陆运力的交易主题中，水位干涸的主题很可能会翻过来，或者随着时间的推移逐渐好转，但人手短缺和劳资分歧依然存在。
这次关于美国内陆大豆运输的焦点也促进了美国国内大豆产业的进一步深入。
大豆生产集中在伊利诺伊州、爱荷华州、明尼苏达州、印第安纳州、内布拉斯加州、俄亥俄州等中西部地区，各州产量超过2亿蒲式耳，这6个州合计占美国大豆产量的57%。
由于大豆作为饲料中蛋白质来源的重要性，大豆从中西部和玉米带种植区运往南部和东南部有压榨设施的地区，以及猪肉和家禽集中经营的地区。 美国大约45%的大豆产品用于出口。 大部分大豆通过驳船运往密西西比湾，通过铁路运往太平洋西北部，最终转运到出口港。
高效的运输网络对于美国大豆种植者在世界市场上保持竞争优势非常重要。 下图显示了大豆产区与饲料需求、出口地点和生物柴油生产设施之间的关系
资料来源： USDA
与乙醇的生物炼制不同，生物柴油生产设施并不集中在特定的地区，原料的运输变得更加复杂。
生产生物柴油的原料来自日益多样化的资源组合，包括农用油、食用油和动物脂肪的回收，这可能解释了生物柴油炼油厂分散在各地的原因。
国内使用的大豆大多用卡车从种植区运到附近的压榨厂。 2011年，美国共有93家大豆压榨厂，其中约67家( 70%以上位于大豆种植州，最高集中在爱荷华州) 17家，伊利诺伊州12家，明尼苏达州8家，印第安纳州7家。
美国大豆本土消费以卡车陆运为主
2002年至2011年，在所有内陆运输方式(卡车、驳船、铁路)运输的美国谷物中，大豆占19%。 国内使用的大豆大部分用卡车运输，从2002年到2011年，国内大豆运输的85%通过卡车，13%通过铁路，3%通过驳船。 卡车是用来把大豆运到冲压设施的，难怪卡车的型号份额很高。
资料来源： USDA
美豆出口以驳船运输为主
出口货物流经远离大豆产区的沿海港口和边境口岸，主要通过驳船和铁路运往这些港口。 2002年，大豆出口的64%由驳船运输，31%由铁路运输。 从那时起，铁路的运输份额增加了。 2011年，出口大豆的31%由铁路运输，49%由驳船运输。
资料来源： USDA
高效的运输网络是美豆的重要比较优势
随着出口市场外国竞争的加剧高效的运输网络是美国大豆种植者在世界市场上保持竞争力的重要因素之一预计世界经济和人口的持续增长将增加对植物油和动物饲料蛋白粉的需求。
资料来源： USDA
阿根廷、巴西和美国约占大豆、豆粕和豆油出口总量的85%。 但是由于美国在国内和外国过境运输方面的优势，美国出口商可以在外国生产成本较低的情况下保持竞争力。 上图显示了美国和巴西将大豆从国内产区运输到中国的运输成本之间的关系。 这包括海运费用。
通过美国两条路线(美国湾和PNW )的运输成本比巴西从北马托格罗索州通过桑托斯运输大豆的运输成本低得多。 相对于巴西从南戈亚斯州通过巴拉那瓜州向中国运输大豆的成本，美国通常也有优势。
大部分大豆出口在密西西比海湾地区运输，2013年占60%。 另外24%通过西北太平洋运输，其余通过其他港口运输。
资料来源： USDA
03行业信息更新：
Safras预计巴西农户的新作大豆销售进度为18.8%，比去年同期低9%
阿根廷罗萨里奥交易所预计阿根廷22-23年度压榨量为4000万吨(压榨产能7040万吨)，汇率优惠政策到期后，农户销售悬崖将减少。 布交所预计阿根廷大豆种植面积将增长2%，这是7年来首次增长。
良好的天气有助于美国的收获，但美元有可能走强，因为经济仍有下滑的担忧。 周四( 10月6日) CBOT大豆1360下跌11.75，大豆油66.13下跌0.45，豆粕393.9下跌5.4，玉米675.75下跌8.25，小麦883.75下跌20.75。
截至USDA月29日当周，美国2022/2023年度大豆出口77.7万吨，前一周为100.3万吨。 装船61.8万吨。 每周净销售中国大豆15.7万吨，出口装船6.6万吨。 2022/2023年度中国大豆累计销售1403.1万吨，累计装船45.9万吨，未装船1357.2万吨。
CONAB月报： 2022/23年度巴西大豆产量预计达到1.523522亿吨，同比增长2680.24万吨，增长21.3%，环比增长198.84万吨，增长1.3%。 2022/2023年大豆出口预测增加到9587.7万吨，此前估计为7826.8万吨。
StoneX将2022年美国大豆产量从51.8蒲/英亩下调至51.3蒲/英亩，产量预估从45.15亿蒲下调至44.42亿蒲。 StoneX是根据USDA估算的收获面积数据计算出的产量估算数据，USDA 9月估算2022年美国大豆收获面积为8660万英亩。 巴西2022/2023年大豆产量预测为1.538亿吨，以前预测为1.536亿吨。
农业组织AgRural :由于部分地区降水量过多，巴西2022/2023年度大豆作物播种推迟。 截至上周四，大豆播种率为3.8%，低于去年同期的4.1%。 巴西南部地区夏玉米播种率为34%，去年同期为32.6%。
美国8月份大豆压榨量为1.75亿蒲( 525万短吨)。 8月用于生产燃料乙醇的玉米为4.323亿蒲，去年同期为4.168亿蒲。 8月干玉米酒糟DDGS产量186.8万吨，去年同期为182.7万吨。
截至上周日( 9月25日)，美国大豆收获率为22%，高于分析师预期平均20%，五年平均不到25%。
在信息过剩的时代，数据不断轰炸着本已疲惫不堪的身心，噪声需要过滤。 豆粕也不是鸡蛋短周期的那种商品，我们的报告和研判也应该是低频的，流水不争先，滔滔不绝。
本文来自金融界
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