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来源：中国证券报
在周边农产品期货暴涨、刷新历史最高水平的情况下，棉花期货黯然失色，主力1909年合约本月累计下跌近14%。 分析人士认为，棉纺织市场需求不佳，加上储备棉圈出现带来的充裕供应，棉价上涨承压。 目前棉价被低估，但考虑到产区天气条件对棉花市场影响有限，消费端利空边际加剧，期价反弹动能制约的短期来看，郑棉期价买入安全边际，但上行动力不足。
棉价被低估了
5月30日，郑棉期货持续低位震荡，主力1909个交易日整体运行在13400-13700元/吨区间，报收13460元/吨，本月以来累计跌幅为13.72%。
“棉纺织市场需求不佳，加上储备棉出口充裕供应，棉价比较疲软。 ”中信建投期货分析师田亚雄、吴新扬表示，尽管目前郑棉期货大幅贴水，但产业反映，现货市场有价无市，下游订单减少，成品库存积压，抑制纺织企业购买情绪，部分纺织企业端午节延长假期时间
但5月份以来，周边农产品期货价格依次上涨。 苹果、红枣期货大涨后，近期油脂油期货也一度掀起涨停潮，农产品板块也获得资金大幅流入。 棉花期货是下一个接力品种吗？
“目前棉价被低估，但暂时没有上涨驱动，抄底时机还早。 》中粮期货分析师付斌表示，从成本角度看，目前棉价被低估，北疆棉花基本售罄，销售进度约90%。 南疆棉花存放至今，即使重叠仓位和利息折盘面也最低16000元/吨，目前价格低于成本，这一折扣水平已经反映了大部分利空。 从基差角度看，北疆机采棉( 328级)与9月合约基差一度达到1000元/吨，处于历史高位，表明盘面价格被低估。 另外，从价格评估来看，截至5月28日，郑棉对国内大宗商品的评估为9.23，为2008年以来最低。 当然，现在的棉价被低估了，但这只是意味着棉花有了安全的极限，并不意味着购买后会上涨。
消费端利空极限增强
从基本面看，在目前产区天气条件下，利多农产品价格上涨，但对棉花市场影响有限，消费端利空边际恶化占优势。
付斌表示，受北美地区持续降雨影响，玉米和大豆种植进度大幅放缓至历史同期水平，出现淘汰减产隐患，本月大米玉米、大米豆期价均从低点大幅反弹。 但棉花产地天气基本正常，棉花种植进展顺利，天气方面不支持棉价上涨。 美国农业部( USDA )数据显示，截至5月28日，美棉种植进度为57%，近5年平均值为58%，无异常。
从消费方面看，付斌表示，虽然国内5月份内需和出口数据尚未公布，但下游消费利润极限正在加剧。 相对于4月份，纺织服装订单更加低迷，产品库存进一步增加，降价销售现象增多，部分地区无法放假降低开工率。
综合以上情况，付斌认为，从成本、基础差、进口利润、商品价格等方面看，郑棉期价估值处于历史低位，有多安全边际。 但目前下游消费平稳，天气上涨，缺水，价格没有上涨的驱动力，购买时机尚待等待。
田亚雄、吴新扬表示，在目前这个复杂的时间点，棉花市场投入情绪、政策变量较大，建议在13700元/吨附近郑棉期货1909合约。
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