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摘要
市场分析和交易建议：
粕类：随着南美大豆产量下降，未来南美大豆出口供应能力将下降，全球大豆库存将保持紧张态势，同时俄乌冲突导致全球农产品价格上涨，进口大豆成本将保持上升趋势。 虽然短期内国内供应端的紧张局势有所缓和，但站在全球的角度，未来世界大豆市场将继续保持平衡的格局。 从长远看，国内豆粕价格走势多取决于成本端。 在南美大豆减产、地缘冲突加剧的情况下，美豆和国内豆粕价格易涨难跌。
油脂：印度尼西亚棕榈油出口禁令将进一步加剧全球油脂市场紧张格局，未来全球油脂产量增长潜力下降，供应方仍是影响油脂价格的核心矛盾。 东南亚棕榈油产量回升缓慢，南美大豆减产和老茬加拿大油菜籽大减产引发当前全球油脂供应紧张，印度尼西亚政策混乱和地缘政治冲突进一步加剧紧张局势，油脂市场长期维持牛市格局。
策略：
菜单类：单边仔细看
油脂：单边仔细看
风险：
糟类：新作美豆丰产预期
油脂：政策风险
1国际市场供需分析
美豆供求分析
根据美国农业部4月供需报告，预计2021/22年度美国大豆播种面积为8720万英亩(收获面积为8630万英亩)，单产为51.4蒲/英亩，产量为44.35亿蒲) 1.21亿吨)，均与上月预测值持平压榨量为22.15亿吨( 6028万吨)，与上月预测值相同； 出口量为21.15亿蒲( 5756万吨)，比上个月预测值上升0.25亿蒲。 期末库存为2.6亿蒲( 707万吨)，比上个月下降0.25亿蒲，略高于市场预期的2.54亿蒲。
同时，农业部预计2021/22年度巴西大豆期初库存2940万吨，产量1.25亿吨，比上个月预测值下降200万吨。 压榨量4725万吨，比上个月上涨100万吨； 出口量8275万吨，比上个月下降275万吨； 期末库存为2160万吨，比上个月上升了60万吨。 2021/22年度阿根廷大豆期初库存2506万吨，大豆产量4350万吨，预计与上月预测持平。 进口量220万吨，比上个月下降70万吨； 压榨量4000万吨，同上月持平； 出口量275万吨，比上个月持平； 期末库存为2080万吨，比上个月下降了70万吨。
布朗供需分析
马来西亚棕榈油局( MPOB )公布的数据显示，3月棕榈油产量为141.1万吨，环比提高24.07%，高于市场预期132万吨的棕榈油出口量为126.5吨，环比上涨14.14% 棕榈油进口量84，871吨，环比减少43.34%； 3月底马来西亚棕榈油库存147.3万吨，环比下降2.99%，报告出炉前市场预计库存将小幅上升至153万吨。
产量方面，根据4月份MPOA最新产量数据，估计2022年4月1—20日马来西亚棕榈油产量环比增长7.24%，其中马来半岛增长7.02%，香蒲增长7.36%，香蒲增长8.69% 根据这个产量幅度的推算，4月份马褐色的产量预计在150万吨左右。
出口方面，ITS数据显示，马来西亚4月1—30日棕榈油出口量为113万吨。 根据该数据，4月份马褐色的实际出口预计将接近105万吨。
同时，近日印尼政府进一步收紧棕榈油出口限制政策，印尼最高经济部长4月27日作出的棕榈油出口政策简报，决定印尼扩大食用油出口禁令，包括CPO (棕榈油)、RPO (精炼棕榈油)、棕榈油到目前为止，只禁止精制棕榈油( RBD palm olein )的出口，但该禁令将于4月28日起生效。 该出口禁令将进一步加剧对目前非常紧张的国际油脂市场的供应，出口禁令的持续时间将是市场后期的主要关注点。 印度尼西亚棕榈油局高级官员表示，随着大宗食用油供应的改善，价格将很快满足印度尼西亚政府的要求，食用油出口禁令预计将于5月解除。
2国内市场供需分析
国内菜单类供需分析
4月份国内豆粕库存结转33万吨，环比增加4万吨。 4月沿海油厂菜粕库存4.8万吨，环比增加2万吨。 4月份国内进口大豆出港量在740万吨左右，5-6月份进口大豆出港预报明显上升，月均出港量在900万吨左右，短期油厂进口大豆供应回升，后期油厂开工率阶段性上升，预计将缓解豆粕现货供应紧张局面。
南美大豆本月船期cnf价格为740美元/吨，大豆盘面压榨利润为-300元/吨。 4月份的CBOT大米豆期货价格在月初有过短暂的回调，但此后大米豆价格继续上涨，再次上涨到1700美分。 但南美大豆上涨水从高位回落，进口大豆成本总体坚挺，国内油厂进口大豆盘面压榨利润维持逆势。 炼油厂采购仍以本月船期为主，远月采购进度缓慢。
需求方面，受价格昂贵影响，豆粕在饲料配方中的添加比例有所下降，但受整体饲料产量增长的影响，豆粕消费依然强劲。 2022年3月，全国工业饲料总产量2336万吨，环比增长18.3%，同比增长2.4%。 从品种看，猪饲料产量1011万吨，环比增长9.3%，同比减少2.2%的蛋鸡饲料产量262万吨，环比增长13.0%，同比增长0.1%的家禽饲料产量730万吨，环比增长19.1% 环比增长130.9%，同比增长42.9%，反刍动物饲料产量125万吨，环比增长18.2%，同比增长17.2%。
国内油脂供需分析
4月份国内豆油商业库存93万吨，环比增加8万吨； 菜油商业库存35万吨，环比增加4万吨； 棕榈油库存31万吨，比上个月增加1万吨； 三大油脂合计库存159万吨，比上个月增加13万吨。 4月份国内三大油脂库存止跌回升，豆褐色菜三大油脂库存均略有积累，但整体库存水平仍处于历史同期低位。
马来西亚棕榈油本月船期cnf报价1930美元/吨，棕榈油柜面进口利润-2700元/吨； 阿根廷豆油最近月船期cnf价格为2065美元/吨，豆油盘面进口利润为-4500元/吨； 加拿大菜油本月船期cnf价格为2254美元/吨，菜油盘面进口利润为-3300元/吨。 最近印度尼西亚政府的棕榈油出口禁令加剧了国际油脂市场的紧张局势，国际油脂报价进一步上升，进口成本上升加大了国内油脂进口利润的降幅。
由于国际油脂市场产量状况恢复缓慢，特别是东南亚棕榈产量还不高，产地油脂库存均维持紧张状态，再加上印度尼西亚棕榈油出口禁令和俄罗斯冲突对葵油出口的影响，国内油脂进口到港少，现货基础差维持高位目前华北一级豆油基差为Y09 420，华南24度棕榈油基差为P09 3000，华南四级菜籽油基差为OI09 450。
3行情的观点和策略
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